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2月25日晚，洽洽食物（002557.SZ）发布2024年齿迹快报，全年驱散生意收入71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润8.52亿元，同比增长6.19%。尽管举座数据呈增长趋势，但增速赫然放缓，商场反响也并不乐不雅。次日（2月26日），洽洽食物股价开盘即下落，盘中跌幅一度近5%，最终收报26.41元/股，全天跌幅2.87%，而同时上证指数涨幅朝上1%。

更值得良善的是，2024年第四季度洽洽食物的事迹出现赫然下滑，净利润创下2019年以来四季度新低，同比下降23.9%。这已是合并第二年四季度净利润出现负增长（2023年四季度净利润同比下降15%）。在前三季度盈利握续增长的情况下，四季度盈利骤降无疑给商场带来了极大的不安。

股权激励观点未达成，贬责层信心受挫

洽洽食物的事迹欠安，径直导致了公司股权激励观点未能达成。2024年9月，公司推出股权激励决策，计较向29名高管及中枢职工授予478万份股票期权，授予价钱19.97元/份。

股权激励侦查条件：2024年：主生意务收入增长不低于10.8%，扣非归母净利润增长不低于21.6%。2025年：收入增长不低于25.9%。2026年：收入增长不低于43.3%。

关联词，洽洽食物2024年的主生意务收入增幅仅为4.8%，远未达到10.8%的观点，扣非归母净利润增速仅为9.7%，雷同未达成21.6%的观点。这意味着贬责层和中枢职工的股权激励无法行权，商场对洽洽食物的增长预期大打扣头。

这一情况激发了投资者的担忧，公司贬责层是否对改日发展过于乐不雅？是否低估了行业竞争压力？

坚果业务增长放缓，葵花子商场萎缩，主业承压

洽洽食物的主生意务仍然依赖于葵花子业务，2024年该业务营收占比63.98%，但传统瓜子商场举座在萎缩。数据炫夸，包装瓜子商场限制从2015年的117亿元萎缩至2023年的88亿元，Z世代滥用者对健康化、即食化零食的偏好加重，传统袋装瓜子的滥用场景受限。尽管洽洽推出了蓝袋风度瓜子（山核桃、焦糖等口味）以相合商场，但翻新速率相较于滥用者需求升级仍显滞后。

另一方面，坚果业务本应成为第二增长弧线，但其增速也启动放缓。2024年上半年，坚果收入增长23.8%至6.6亿元，是鼓吹洽洽收入增长的主要能源。关联词，2023年坚果业务收入增长仅8%，初度跌破两位数增速，炫夸出商场竞争的浓烈历程加重。

洽洽食物的坚果市占率仅9.5%，远过期于三只松鼠、良品铺子等竞争敌手。渠说念和品牌影响力不及，使得公司难以在坚果商场上建设踏实的增长花样。

库存盘活约束恶化，渠说念压货风险仍存

洽洽食物的库存盘活天数握续高潮，2023年已升至91.73天，库销比一度达到3.28，商场对“家具滞销”的疑虑加多。天然2024年三季度库销比降至1.52，但投资者仍对渠说念压货问题存有担忧。

此外，洽洽食物85%的收入依赖线下经销商，而竞争敌手三只松鼠、良品铺子等的线上渠说念占比朝上50%。洽洽在电商渠说念增长赫然滞后，2024年电商收入增速仅8%，远低于行业平均水平。

瑞银证券和华泰证券均对洽洽食物的改日增长握严慎格调。瑞银证券指出，需求疲软、竞争加重，瞻望2025年上半年收入增长和净利润率仍将承压。华泰证券默示，洽洽食物尽管受春节错期提前备货利好，但KA主销渠说念客流减少，礼盒品类竞争浓烈，销售增长放缓，老本高潮进一步压制盈利才能。

洽洽食物2024年齿迹天然举座增长，但四季度盈利大幅下滑，股权激励观点未达成，行业竞争加重，增长乏力的隐忧徐徐清楚。

濒临葵花子商场萎缩、坚果业务增速放缓、渠说念转型受限、库存盘活恶化、老本压力高潮等多重挑战，洽洽食物改日的增漫空间仍存概略情味。商场对后来续推崇抱有疑虑，短期内股价或仍将承压。

投资者需警惕kaiyun中国官方网站，洽洽食物的“增长传说”或已不复存在。